高盛：通脹即將減速 但賭美聯儲轉向還太早

更新時間：2022-08-10 14:26來源：華爾街見聞 　 瀏覽次數：9132 | 文字大小：大 中 小

　　美國的通脹可能很快放緩，但是真正要到能夠令美聯儲滿意、讓美聯儲開始調整政策立場、停止加息，恐怕也要等到明年上半年了。市場現在就開始交易美聯儲全面轉向為時尚早。

　　最近，市場都在討論隨著通脹可能很快降溫，美聯儲是否會迅速掉轉船頭，轉向鴿派。

　　高盛的兩個研究團隊認為，即便美國的通脹可能很快減速，但是美聯儲加息的可能性依然很大，要等到明年上半年美聯儲才可能轉向。而如今交易美聯儲轉向的投資者，可能有些為時尚早了。

　　美國通脹即將減速

　　在高盛首席經濟學家Jan Hatzius看來，美國通脹即將減速。

　　首先，從美國的勞動力市場來看，盡管就業數據依然強勁，但是勞動力市場的調整也已經開始了。例如美國的新開放職位數正在以最快的速度下降，大型的科技、金融公司要么開始裁員要么放慢招聘速度。Hatzius認為，美國就業增速會放緩，但是失業率并不會出現明顯大幅上升：

　　這可能就是美聯儲高官認為的從未有過的事件。

　　而勞動力市場的相對強勁，不至于將美國經濟拖入完全衰退，因此美聯儲進一步加息的顧慮也少了很多。

　　Hatzius認為，能夠推動美國通脹降溫的一個直接原因是，美國零售汽油價格從6月中以來，從高點下降了大約20%，這將推動未來兩三個月美國CPI增速放緩至少1個基點。

　　更重要的是，供應鏈的交付問題和供應鏈瓶頸難題正在得到緩解，這將推動PPI增速放緩，從而帶動核心CPI增速下降。

　　盡管如此，Hatzius依然擔憂房地產（不論是房地產交易還是房租價格）和其他服務的價格可能很難迅速下降。

　　因此，Hatzius美國的通脹可能很快放緩，但是真正要到能夠令美聯儲滿意、讓美聯儲開始調整政策立場、停止加息，恐怕也要等到明年上半年了。

　　現在交易美聯儲放松，為時尚早

　　高盛的另一個分析團隊也持有類似的觀點。Dominic Wilson團隊認為，美聯儲并不會很快調轉方向。

　　在8月8日周一發布的一份報告中，Wilson說：

　　市場現在就開始交易美聯儲全面轉向為時尚早。而且當前的金融循環結構尚未完全打破，因此我們認為，近期的風險是風險資產可能會出現逆轉——這一過程顯然已經開始，但可能還有進一步的發展的空間。

　　具體而言，我們對通脹的持續性依然保持擔憂，美聯儲未來的措施仍將推高債券收益率，并且收益率倒掛的現象將繼續維持甚至進一步走闊；美元也將獲得新的支持，股票和信貸(2.24,0.00,0.00%)市場將會面臨下行壓力。

　　我們認為市場對即將到來的衰退過于擔心。但增長前景改善得越多，美聯儲就越需要確保金融狀況保持緊縮。

　　不過，高盛也看到，在上個月，尤其是7月下半月，美國的投資者已經開始定價美聯儲會放松其政策。當前的美股反彈、美債收益率下行以及美元走弱，都是投資者定價美聯儲會很快調轉方向的表現。

　　Wilson認為，短期內，美國的通脹依然將維持高位，維持在美聯儲“不舒適”的區間，這很難令美聯儲調整貨幣政策的方向。