宏觀流動性收緊，銅價延續弱勢運行

更新時間：2025-11-05 17:18來源：光大期貨 　 瀏覽次數：199 | 文字大小：大 中 小

光大期貨點評：美國國會參議院4日再次未能通過聯邦政府臨時撥款法案，本輪聯邦政府停擺時長將超越此前歷史。另外，美國貨幣市場的流動性緊張持續沖擊市場，資金壓力上升，疊加政府停擺吸收市場資金，流動性沖擊來襲，周三大宗商品普遍下跌，銅價跟隨走弱，主力合約相較10月底高點已下跌近3%。

1. 此外，上周LME于2025年10月30日宣布制定永久性規則，其中一項涉及在庫存偏低時對近月合約持有大額頭寸的會員進行限制。該措施針對庫存水平不足時部分參與者過度持倉的情況，要求超庫存總量的多頭頭寸會員需將金屬回借至市場，一定程度上緩解了市場對當下倫銅低庫存造成的擠倉擔憂，短期銅價或延續調整。

2. 基本面來看，國內TC報價仍處歷史極低位，表明銅精礦緊張情緒始終未能緩解，成為當前基本面的強支撐因素之一。精銅產量方面，11月電解銅預估產量108.76萬噸，環比下降0.4%，同比增加8.2%，這也是連續第三個月下降，凸顯精礦的緊張以及冶煉利潤的虧損的壓力。需求方面，旺季成色不足，10月銅材加工行業整體開工率環比小幅下滑，11月或繼續回落。因此，11月份為淡旺季轉換，國內持續累庫令市場對高銅價下的需求表現不安，借勢海外金融市場風險擔憂，銅價順勢回調。但此時銅價回調釋放高位風險后，有利于下游企業年底備庫，中期或仍有反彈機會。