高盛上調(diào)2025年底金價(jià)預(yù)期至3300美元，極端條件下或突破4500美元

更新時(shí)間：2025-04-01 10:18   來源：中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù)：21281 | 文字大小：大 中 小

外媒3月31日消息：高盛（Goldman Sachs）最新報(bào)告將2025年底黃金價(jià)格預(yù)期從3100美元/盎司上調(diào)至3300美元/盎司，同時(shí)指出，在嚴(yán)重的市場(chǎng)壓力條件下，金價(jià)可能在2025年底突破4200美元，并在2026年超過4500美元。

　　這一調(diào)整顯示高盛對(duì)黃金市場(chǎng)中期看漲的信心增強(qiáng)，并對(duì)潛在極端情景保持高度警惕。

　　截至2025年3月31日，黃金期貨最活躍合約收于3150美元/盎司，今年迄今上漲19%。3300美元目標(biāo)意味著未來9個(gè)月漲幅近5%，而4200美元和4500美元的預(yù)測(cè)則暗示漲幅分別達(dá)33%和43%，需特定市場(chǎng)動(dòng)蕩催化。高盛認(rèn)為，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求將持續(xù)攀升，核心驅(qū)動(dòng)因素包括中央銀行購(gòu)金、地緣政治不確定性以及美元地位的潛在動(dòng)搖。

　　當(dāng)前金價(jià)趨勢(shì)與預(yù)測(cè)背景

　　2024年金價(jià)上漲超25%，2025年初延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，3月14日突破3000美元，創(chuàng)歷史新高；3月31日突破3100美元，再創(chuàng)歷史新高。高盛此前于2月17日預(yù)測(cè)2025年底金價(jià)為3100美元，3月26日上調(diào)至3300美元，反映交易所交易基金（ETF）流入超預(yù)期（2025年第一季度約200噸）和地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。目前看來，3300美元是溫和看漲情景，需月均漲幅約17美元（年化漲幅達(dá)到25%），符合近年牛市節(jié)奏（如2020年漲27%）。而4200美元和4500美元屬于“右尾風(fēng)險(xiǎn)”預(yù)測(cè)，需極端條件推動(dòng)，如全球貿(mào)易戰(zhàn)或金融危機(jī)。高盛的調(diào)整顯示其對(duì)市場(chǎng)不確定性的敏感性，以及對(duì)黃金避險(xiǎn)屬性的更高預(yù)期。

　　金價(jià)驅(qū)動(dòng)因素分析

　　中央銀行購(gòu)金

　　2024年全球央行購(gòu)金超過1000噸，2025年預(yù)計(jì)維持800-900噸。高盛估算，每100噸實(shí)物需求推高金價(jià)約2.4%。若購(gòu)金量保持900噸，2025年底金價(jià)可達(dá)3400美元，略超3300美元目標(biāo)。若極端情景下購(gòu)金激增至1400噸（月均117噸），可能接近4200美元。這一趨勢(shì)源于新興市場(chǎng)（如中國(guó)、印度）對(duì)美元儲(chǔ)備的多元化需求，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后央行購(gòu)金熱情高漲。

　　地緣政治不確定性

　　特朗普政策是關(guān)鍵變量。他4月2日提議的20%-39.3%對(duì)華關(guān)稅和25%汽車關(guān)稅若全面實(shí)施，可能引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)，推高避險(xiǎn)需求。若俄烏沖突僵持或中東局勢(shì)惡化（如伊朗核危機(jī)），投資者可能加速轉(zhuǎn)向黃金。2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)初金價(jià)短期漲至2070美元，類似事件若疊加，可能驅(qū)動(dòng)更大漲幅。

　　美元與債務(wù)壓力

　　美國(guó)債務(wù)超36萬億美元（2025年2月），年利息超1萬億美元。若市場(chǎng)對(duì)美元信心動(dòng)搖（如央行拋售美債），黃金將受益。ICE DXY指數(shù)當(dāng)前為103.709，美元強(qiáng)勢(shì)短期壓制金價(jià)，但長(zhǎng)期疲軟（如貿(mào)易戰(zhàn)反制）利好黃金。高盛認(rèn)為，極端情景下美元地位受挑戰(zhàn)將推金價(jià)至4500美元。

　　通脹與利率動(dòng)態(tài)

　　高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息50基點(diǎn)，實(shí)際利率下降通常利好黃金。若油價(jià)因地緣沖突突破100美元/桶，通脹失控將強(qiáng)化黃金的抗通脹屬性。4200-4500美元預(yù)測(cè)假設(shè)通脹與避險(xiǎn)需求雙重驅(qū)動(dòng)，超越傳統(tǒng)利率模型。

　　極端市場(chǎng)壓力情景的假設(shè)

　　高盛的4200美元（2025年底）和4500美元（2026年）預(yù)測(cè)基于嚴(yán)重市場(chǎng)壓力，可能包括：

　　1）貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)：特朗普若對(duì)所有進(jìn)口加征25%-50%關(guān)稅，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，通脹飆升，美元信心受損。

　　2）金融制裁加劇：若美國(guó)凍結(jié)更多國(guó)家資產(chǎn)（如中國(guó)），央行購(gòu)金可能創(chuàng)紀(jì)錄。

　　3）經(jīng)濟(jì)衰退與恐慌：美國(guó)若因債務(wù)危機(jī)陷入衰退，ETF流入和散戶買盤失控，如2011年ETF流入370噸峰值。

　　這種情景下，金價(jià)可能由“貨幣貶值對(duì)沖”和“避險(xiǎn)溢價(jià)”主導(dǎo)，類似1970-1980年代通脹期（金價(jià)從40美元漲至850美元，年均漲超30%）。

　　歷史對(duì)比與可行性評(píng)估

　　1971年布雷頓森林體系解體后，金價(jià)10年內(nèi)漲至850美元（1980年相對(duì)約2249美元），年均漲幅超30%，背景是美元脫鉤黃金和通脹失控。當(dāng)前金價(jià)從2022年的1800美元升至2950美元，年均漲約27%。3300美元需未來9個(gè)月漲12%，月均約40美元，較為可行。4200美元需月均漲139美元（年化1670美元），4500美元需月均漲172美元，需央行購(gòu)金超1400噸和ETF流入超400噸，接近歷史極限。高盛預(yù)測(cè)較J.P. Morgan（2600美元）和Citi（3000美元）激進(jìn)，但極端情景有歷史依據(jù)。

　　市場(chǎng)影響與展望

　　若金價(jià)達(dá)3300美元，反映溫和避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)，央行和ETF將繼續(xù)支撐。若突破4200-4500美元，則預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)劇變，股市可能暴跌（如標(biāo)普500跌至4000點(diǎn)以下），資金涌入黃金。短期內(nèi)，美元強(qiáng)勢(shì)可能限制漲幅，但長(zhǎng)期疲軟（如貿(mào)易戰(zhàn)反制）將推高金價(jià)。高盛的極端預(yù)測(cè)需“黑天鵝”事件觸發(fā)，如全球金融制裁或債務(wù)危機(jī)。

　　結(jié)論

　　高盛上調(diào)2025年底金價(jià)至3300美元是基于當(dāng)前趨勢(shì)的